Доходы России от экспорта газа за первые два месяца текущего года выросли на 15 percent, или на пару миллиардов долларов, сообщает Федеральная таможенная служба (все цифры здесь и далее даются в сравнении с тем же периодом прошлого года).
Эта новость, we think, заслуживает обсуждения, так как при беглом взгляде оказывается в противоречии с другими новостями: экспорт «Газпрома» в Европу сейчас падает, а цены на газ находятся на минимальных значениях.
In January-February, опять же по данным ФТС, экспорт снизился на 2,7 percent, а сам «Газпром» сообщал об уменьшении экспорта на 5,8 процента за тот же период (определенные статистические разночтения здесь не должны смущать, this is acceptable: eg, «Газпром» говорит об экспорте только в дальнее зарубежье, по-разному учитывается реэкспорт среднеазиатского газа).
При этом биржевые (спотовые) цены на газ находятся на «смешных» значениях в 150-160 dollars per thousand cubic meters. As we have already mentioned, явление это временное: ожидаемый избыток СПГ на рынке наложился на аномально теплую погоду в Европе и Азии. В январе-феврале биржевые цены были чуть выше, но все равно газ был очень дешевым — заметно дешевле, a year earlier.
comes, объемы падают, цены ниже, а доходы растут. How so?
Разгадка проста: цены на поставки газа из России в Европу по-прежнему привязаны преимущественно к нефтяным котировкам. Причем с лагом в несколько месяцев, поэтому стоимость газа в январе-феврале 2019 and 2018 годов в нулевом приближении определяется уровнем цен во второй половине 2018 and 2017 годов соответственно. Во второй половине 2018-го цены на нефть были в среднем на 28 процентов выше, a year earlier.
In my time, несколько лет назад, когда биржевые котировки газа сильно оторвались от цен, привязанных к нефти, импортеры инициировали разбирательства с целью перейти на биржевое ценообразование. Однако «Газпром» пошел другим путем: предпочел сохранить нефтяную ценовую привязку. И просто уменьшил соответствующий коэффициент. Now, as we see, это приносит результат, поддерживая доходы в условиях, когда биржевые цены на газ вновь упали.
Anyway, экспорт сокращается. FROM 1 January 15 марта — более чем на восемь процентов, а за первую половину марта — на 16 percent (comparing with the previous year). Европа выходит из отопительного сезона с не полностью израсходованным газом в хранилищах (благодаря теплой зиме), and therefore, и летом импорт будет достаточно умеренный.
It should be understood, что «Газпром» осознанно ограничивает поставки: компании ничего не стоило бы начать демпинговать и продавать по спотовым ценам дополнительные объемы с тем, сохранить рыночную долю в 200 billion cubic meters. Однако «Газпром» этого не делает, пропуская начавшийся раунд газовой войны, хотя в нынешних условиях даже небольшое снижение спотовых цен уже привело бы к сокращению экспорта СПГ из США.
Причины тому могут быть разные.
At first, это вызвало бы еще большее падение котировок. Yes, в рамках оценки краткосрочных издержек такие продажи могут оказаться даже выгодными для «Газпрома». Но у покупателей по долгосрочным контрактам с нефтяной привязкой возникнут новые вопросы: раз разрыв между «нефтяным» и «спотовым» газом столь велик, may be, нужно еще раз пересмотреть цены?
Неслучайно сейчас этого активно требует Турция. AND, by the way, именно резкое падение поставок в Турцию внесло значительный вклад в суммарное снижение экспорта в дальнее зарубежье.
Secondly, рост поставок может быть обеспечен только за счет увеличения транзита по украинскому направлению, что повысит доходы «Нафтогаза» и усилит его позиции на переговорах.
Отказавшись от ценовой войны и ограничив тем самым падение спотовых цен на газ и СПГ, «Газпром» невольно помог и «Новатэку». The thing is, что «Новатек» запустил линии по сжижению на «Ямал СПГ» досрочно. Respectively, весь СПГ, продававшийся до недавнего времени, — «внеплановый», дополнительный газ, реализованный на спотовом рынке за рамками долгосрочных контрактов. «Газпром» поддержал цены в том числе и на российский СПГ «Новатэка». В дальнейшем ситуация изменится, и большая часть СПГ будет продаваться по долгосрочным контрактам со значительной долей привязки к ценам на нефть.
Сами доходы России от экспорта СПГ за январь-февраль выросли в два раза, но это в первую очередь результат запуска новых линий по сжижению и кратного роста физических объемов экспорта.
Какие выводы?
Main: цена российского газа для европейского рынка будет зависеть от соотношения в объеме экспорта продаж с привязкой к биржевому рынку и с привязкой к нефти, of course, самих нефтяных котировок и других факторов.
That is why, by the way, не существует простого ответа на самый популярный вопрос последних лет: какой газ дешевле — российский трубопроводный или американский. Спекуляций же на эту тему очень много, в зависимости от симпатий автора, в той или иной системе координат можно сделать «прибыльным» как российский газ, and American.
И это еще мы оставили за рамками обсуждения вопросы себестоимости (в рамках полных и/или операционных затрат) российского и американского газа и механизмы ценообразования на американский СПГ (привязан к внутренним ценам на газ в США). Конкуренция между двумя источниками газа для Европы в случае возможной ценовой войны будет определяться сложной комбинацией всех этих факторов.
Доля продаж по биржевым ценам в среднесрочной перспективе увеличится, но сбрасывать со счетов нефтяную ценовую привязку рано. Скорее речь может идти о растущем многообразии в ценообразовании (уместно вспомнить и о ценовых аукционах «Газпрома»). На днях неожиданно был заключен контракт на покупку американского СПГ с ценовой привязкой к нефти (до этого все договора на американский СПГ привязывались к внутриамериканским ценам на газ: это считалось особенностью СПГ из США, который переформатировал ценообразование на рынке). And further: 50 процентов от объемов нового проекта «Новатэка» — завода «Арктик СПГ-2» планируется продавать на спотовом рынке.
Alexander Sobko
