a photo: mpsh.ru Фондовый рынок падает, глава ФРС Пауэлл пугает высокой инфляцией, связывает это с новой мутацией ковид-вируса, но при этом говорит о «сильной» экономике США. Question: а на самом-то деле, what and how? of course, точного ответа нет, но я попробую дать некоторые прогнозы
first. Высокая инфляция уже давно и пора к ней привыкнуть. Yes, руководство денежных властей США пока не говорит о её реальных показателях (промышленная – уже под 25%, потребительская – существенно выше официальных показателей), но постепенно приучает народонаселение к реальности.
second. Инфляция занижается и будет занижаться впредь. And this is connected with the, что нельзя признавать серьёзный спад, а он по итогам этого года составит в США реальных 5-6%. The thing is, что если инфляция занижается, the, если не обращать внимание на детали (or, как говорят математики, «поправки большего порядка малости»), нужно из официальных показателей ВВП вычитать разницу между реальной и заниженной инфляцией. Именно из такой оценки и получается приведённый мной результат.
third. Эмиссию не остановят, it's impossible, поскольку спад такого масштаба, если его не компенсировать, приводит к необратимым деструктивным последствиям. Furthermore, поскольку банковской системе веры нет, она больше не кредитует реальный сектор в нужном масштабе, Байден принял элементы «плана Трампа», namely, он стал направлять эмиссионные деньги в реальный сектор. Новый эмиссионный план «структурных реформ» уже принят, так что эмиссия продолжится.
fourth. Поскольку нормальный оборот денег в экономике разрушен (даже направленные напрямую в реальный сектор деньги из него выводятся, попадают в финансовый и назад уже не возвращаются), приток ресурсов в финансовый сектор продолжится. По этой причине опасаться тотального обвала рынков по экономическим причинам не стоит, тут могут сыграть только внеэкономические факторы (возвращение тотального карантина, захват Тайваня Китаем и так далее). Поскольку по ним, kind of, there is (пусть относительный) контроль, я бы не стал предсказывать обвал рынков на ближайший период.
fifth. Инфляционное падение экономики (slow, по сравнению с обвалом, который мог бы быть из-за обрушения финансовых рынков или резкого подъёма ставки денежными властями) приводит не просто к падению доходов домохозяйств, но и к вымыванию «среднего» класса. what, in its turn, ведёт к очень сильным структурным изменениям в спросе, and therefore, на следующем шаге, и в производстве. Пока это не очень заметно, поскольку заниженная инфляция создаёт иллюзии роста, но скоро в отдельных отраслях это станет заметно.
sixth. Мнение о «сильной» экономике США связано как раз с занижением инфляции. I.e, это не реальность, а фантом. И он будет разрушаться в ближайшие месяцы на фоне, may be, даже роста фондового рынка. При этом ужесточать кредитную политику нельзя (и Пауэлл это понимает), поскольку это неминуемо вызовет волну банкротств. Ни домохозяйства, ни корпорации не смогут обслуживать накопившиеся долги на фоне роста ставки.
Conclusion. Экономике США в ближайшее время, likely, обвал не грозит, но остановить уже начавшийся структурный спад денежные власти не смогут. Накопление структурных диспропорций и переход в новую картину экономики следует ожидать к середине весны 2022 of the year.
Mikhail Khazin
