Что является проблемой проблем для Китая
Peut-être, никто бы и не обратил внимания на появление 24 ноября статьи «Китаю надо подготовиться к нулевым процентным ставкам», если бы она не была размещена в газете Temps mondiaux – официальном рупоре Коммунистической партии по вопросам международной политики. Нетрудно предположить, что статья является выражением точки зрения китайского партийно-государственного руководства по вопросам кредитно-денежной политики.
В партийно-правительственных кулуарах и среди китайских экспертов разговоры об угрозе грядущего экономического и финансового кризиса идут давно. Причины угрозы многообразны – растущая напряжённость в торгово-экономических отношениях Китая и США, пробуксовка проекта «Один пояс, Sens Unique", утрата конкурентоспособности китайской экономики по причине роста стоимости рабочей силы в стране, отказ США и других стран-членов ВТО предоставить Китаю статус «рыночной экономики», обозначившаяся тенденция к сокращению численности населения, «фактор Гонконга» и т. p.
Однако проблемой проблем для Китая на сегодняшний день стал неприемлемо высокий уровень задолженности всех секторов экономики. На середину года, как отмечается в статье Temps mondiaux, суммарный национальный долг Китая, включающий обязательства корпоративного сектора, сектора домашних хозяйств и сектора государственного управления, atteint 306% PIB. Только за один (deuxième) квартал этого года прирост показателя составил 2 points de pourcentage (304%). UN 10 лет назад он был равен 200%, 20 лет назад – 130% PIB. За два десятилетия Китай сумел догнать по показателю относительного уровня национального долга США и страны еврозоны и даже стал несколько опережать их.
При обсуждении проблем растущей задолженности мировой экономики Китай иногда оказывается в тени, поскольку чаще всего используется показатель государственного долга. У Китая, согласно данным МВФ, уровень государственного долга по отношению к ВВП составляет на данный момент 54,44% PIB, что достаточно скромно на фоне ряда других ведущих экономик мира (у США – 106,2; Японии – 234,18% PIB). Однако при учёте других секторов экономики (корпоративного и домашних хозяйств) Китай оказывается в группе лидеров.
Громадный долг становится всё труднее обслуживать. Долг живёт своей жизнью, его связь с реальной экономикой страны ослабевает. Инвестиции в основной капитал и пополнение оборотного капитала, осуществляемые за счет заимствований, не обеспечивают прироста ВВП в том объёме, который необходим для обслуживания долга. Эффективность заимствований в китайской экономике неуклонно падает, она уже давно опустилась ниже единицы, то есть прирост долга в 1 юань дает прирост ВВП в размере меньше 1 yuan.
В упомянутой статье приводятся следующие цифры: avec 2007 года совокупный долг Китая вырос на 25 mille milliards. Poupée., в ВВП – лишь на 7,6 mille milliards. Il s'avère, Quoi de neuf 1 доллар долга приходилось 30 центов прироста ВВП. Должники не справляются с обслуживанием долгов. Поэтому приходится брать новые кредиты и займы для обслуживания старых. Происходит наращивание долговой пирамиды, процесс неумолим.
Если сравнивать Китай с Соединёнными Штатами, странами еврозоны, Japon, alors vous pouvez voir, что в Поднебесной обслуживание долга требует гораздо больших затрат. В Китае процентные ставки по кредитам выше. А выше они по той причине, что у Народного банка Китая ключевая ставка выше, чем у Федрезерва, BCE, Банка Японии.
ФРС США имела ключевую ставку, находившуюся в диапазоне 0,00-0,25% на протяжении 2008-2015 années. Затем было несколько повышений ставки, она достигла максимального значения в декабре 2018 de l'année (2,25-2,50%), а во второй половине 2019 года произошло последовательно три снижения (1 Août, 18 Septembre, 31 Octobre). На сегодняшний день она находится в диапазоне 1,50-1,75%. У ЕЦБ ключевая ставка находится на нулевой отметке с 16 Mars 2016 de l'année.
Наиболее ярко выражена тяга к низким процентным ставкам у Банка Японии, который опустил свою ключевую ставку до нулевой отметки ещё в феврале 1999 года и держал на таком уровне до августа 2000 de l'année. Второй раз понижение до нуля произошло в марте 2001 de l'année, и эта нулевая ставка держалась до июля 2006 de l'année, почти пять с половиной лет. А в январе 2016 года Банк Японии понизил ставку до минус 0,10% и держит сейчас на этой отметке минус 0,10%.
В отрицательную зону ушли ещё два центробанка: Национальный банк Швейцарии (moins 0,75%) и Банк Швеции (0,25%). Национальный банк Дании с января 2015 года тоже держит ключевую ставку почти на нулевой отметке (0,05%).
А теперь посмотрим на Народный банк Китая. У него имеется несколько процентных ставок – по разным видам кредитных операций. Для сравнения НБК с другими центробанками обычно используется показатель основной ставки по кредитам для первоклассных заёмщиков – LPR (loan prime rate). remarquable, что даже во время финансового кризиса 2007-2009 années. НБК не очень сильно снизил ставку LPR. À 2007-2008 années. она была несколько выше 7 pour cent. À partir de la fin 2008 года она осторожно снижалась и к октябрю 2015 года замерла на планке 4,35%. Почти четыре года она находилась на одном уровне. j'ai eu l'impression, что китайский Центробанк вообще забыл об этом инструменте денежно-кредитной политики. Но вот неожиданно 20 августа сего года НБК снизил ставку на 10 базисных пунктов – до 4,25%. 20 сентября и 20 ноября произошли ещё два снижения по 5 points de base. De cette façon, на сегодняшний день ключевая ставка НБК составляет 4,15%.
Bien sûr, она выглядит всё еще очень внушительной. И не только на фоне ключевых ставок ФРС США, BCE, Банка Японии, Национального банка Швейцарии, Банка Швеции и Национального банка Дании. У центробанков Англии, Canada, Австралии ключевые ставки на сегодняшний день составляют соответственно 0,75; 1,75; 0,75%.
А вот на фоне ключевых ставок центробанков многих развивающихся стран НБК выглядит как Центробанк с весьма мягкой денежно-кредитной политикой. Alors, у Центробанка Турции на сегодняшний день ключевая ставка равняется 14,00%; у Банка Мексики – 7,50%. В группе стран БРИКС у Китая самая низкая ключевая ставка. У других членов группы ключевые ставки на сегодняшний день имеют следующие значения: Inde - 5,15; Бразилия – 5,00; ЮАР – 6,50; РФ – 6,50.
remarquable, что ФРС США, BCE, другие центробанки стран «золотого миллиарда» практически отказались от попыток вернуться к тем процентным ставкам, которые были до кризиса 2007-2009 années. Недолгое время они пытались ужесточать денежно-кредитную политику путём повышения ключевых ставок и сокращения денежной эмиссии («количественное ужесточение»). Сразу же обозначились признаки кризиса, что вынудило указанные центробанки вернуться на рельсы прежней мягкой политики. Трамп вообще потребовал от ФРС, чтобы она установила нулевую, а ещё лучше отрицательную ключевую ставку. Нулевая ставка Трампу нужна в первую очередь даже не для оживления увядающей американской экономики, mais pour ça, чтобы минимизировать бюджетные затраты на обслуживание государственного долга (процентные ставки казначейских облигаций напрямую зависят от ключевой ставки ФРС США).
Наблюдатели в Европе считают, что новый президент ЕЦБ Кристин Лагард вполне может принять решение о переходе от нулевой к отрицательной ключевой ставке. Банк Японии как минимум не собирается в ближайшей перспективе отказываться от отрицательной ставки.
Эпидемия низких, нулевых и отрицательных процентных ставок охватила центробанки стран «золотого миллиарда» и кажется, зацепила Народный банк Китая. Проведенные в последние месяцы три последовательных понижения ставки LPR, selon plusieurs experts, лишь начало. Это курс китайского Центробанка надолго и всерьёз, что статья из Temps mondiaux только подтверждает.
Une photo: 4c-trading.com
Valentin KATASONOV
