Один из важных макроэкономических показателей – денежный агрегат М2. Он выражает величину находящихся в экономике денег – наличных и безналичных. М2 – один из параметров денежно-кредитной политики. Это также один из индикаторов, свидетельствующий о текущем состоянии экономики и о возможном ее состоянии в будущем.
Сейчас я хочу поговорить об этом показателе в США. Федеральный резервный банк Сент-Луиса регулярно даёт статистику по денежному агрегату М2. Selon lui, en janvier 1959 года денежная масса М2 равнялась 286,6 Milliards de dollars, et en décembre 1975 года значение этого показателя впервые превысило планку в 1 milliards de dollars. En juillet 2012 года впервые была пересечена планка в 10 milliards de dollars. Pour terminer, en juillet 2022 года денежная масса М2 достигла величины 21,70 milliards de dollars. ВВП в США по итогам прошлого года составил 25,46 milliards de dollars. De cette façon, денежная масса составила величину, équivalent 85,2% PIB. Это показатель, который называется «уровнем монетизации экономики».
На протяжении последних десятилетий величина денежной массы М2 и уровень монетизации экономики США неуклонно росли. Особенно рост ускорился после того, когда в 70-е годы был отменен золотодолларовый стандарт. Дополнительный толчок наращиванию денежной массы дал финансовый кризис 2008-2009 années. В разгар кризиса ФРС объявила о переходе к политике «количественных смягчений».
Суть ее проста: американский Центробанк стал активно накачивать экономику США деньгами, которые сходят с его «печатного станка» и которые он вбрасывает в обращение путем покупки казначейских и ипотечных ценных бумаг. Значительная (даже большая) часть безналичных денег создается коммерческими банками (путем выдачи кредитов). ФРС стимулировала коммерческие банки увеличивать эмиссию безналичных денег путем снижения нормативов отчисления резервов по своим депозитным обязательствам.
Необходимость наращивания денежной массы обосновывалась стремлением поскорее преодолеть кризис. Политика количественных смягчений начала сворачиваться лишь в 2014 an. После этого были достаточно символические сокращения портфеля ценных бумаг Федерального резерва и соответствующие сокращения долларовой массы, эмитированной американским Центробанком. Но эти сокращения перекрывались приростами эмиссии безналичных денег, осуществляемой коммерческими банками. Достаточно ощутимый толчок, давший импульс росту денежной массы, дала «пандемия ковида», которая стала основанием для усиления финансовой помощи американскому бизнесу и населению. Денежная масса М2 продолжала неуклонно расти до лета прошлого года. Апогеем стал июль.
А в августе прошлого года было зафиксировано небольшое снижение показателя М2. Эксперты без особого труда объяснили этот феномен: денежные власти США озаботились нарастающей инфляцией. Традиционное средство борьбы с инфляцией – сжатие денежной массы. Глава ФРС Джером Пауэлл еще весной прошлого года объявил о переходе к политике количественного ужесточения, которая предполагает сокращение денежной массы и повышение ключевой ставки. И уже в августе был зафиксирован первый результат такой политики – величина М2 за месяц сократилась на 43,8 Milliards de dollars. Дальше дело пошло веселее, et en janvier 2023 года показатель М2 оказался ниже рекордного показатели июля 2022 года почти на полтриллиона долларов. А вот самая свежая цифра – на апрель текущего года: денежная масса на конец месяца составила 20.673,1 Milliards de dollars. Сокращение по сравнению с серединой прошлого года более чем на триллион долларов! А относительное сокращение на годовой основе (Avril 2023 года к апрелю 2022 de l'année) равняется 4,6%.
dégager, что покупательная способность доллара в апреле 2023 года ниже, чем доллара в апреле 2022 de l'année. Сокращение денежной массы за год в реальном выражении, d'après les experts, составляет не менее 10 pour cent. В послевоенной истории США были случаи, когда происходили кратковременные снижения денежной массы М2 в реальном выражении. Alors, в телеграм-канале Spydell_finance я нашел такие интересные цифры («Снижение денежной массы в реальном выражении происходило в 1970 (в моменте на 3.7%), dans 1973-1974 (до минус 5.9%), dans 1980 (moins 6.6%). Также негативная тенденция была в период с 1988 par 1995, когда за весь период от максимума до минимума накопленное снижение составило 7.6%». On peut supposer, что мы являемся свидетелями самого глубокого падения денежной массы в реальном выражении за всю послевоенную историю США.
Что касается номинального снижения денежной массы, то такового в послевоенной Америке вообще не было. Оно имело место лишь в годы Великой депрессии. À 1930 году денежная масса М2 сократилась в номинальном выражении на 8,5%, dans 1931 M. имело место сокращение на 11,2%, dans 1932 M. – еще на 12,2%, dans 1933 M. – на 2,2%. Согласно другой оценке, за период с октября 1929 en mars 1933 M. денежная масса в номинальному выражении сократилась на 38%.
Alors, и номинальное, и реальное нынешнее сокращение денежной массы М2 обусловлено взаимодействием двух факторов – политики ФРС по «количественному ужесточению» и инфляции, которая еще дополнительно обесценивает сокращаемую американским Центробанком денежную массу.
И есть еще третий фактор, который ярко себя проявил в марте-апреле. Это банкротства банков Banque de la Silicon Valley, Silvergate Signature Bank et First Republic Bank. Банкротство банка неизбежно приводит к ликвидации части денег, находящихся на его счетах. За март-апрель денежная масса сократилась примерно на 440 Milliards de dollars. Эксперты большую часть этого сокращения объясняют банковскими крахами. Expert Сергей Блинов объясняет это на простом примере: «…если депозитов в банке на 100 milliard, а резервов только 10 milliard. (отношение резервов к депозитам 1/10), то при одновременном обращении вкладчиков за своими деньгами банк станет неплатёжеспособным (банкротом) и не сможет выдать примерно 90 milliard. На такую сумму уменьшится денежная масса – деньги клиентов просто “сгорят” в обанкротившемся банке».
Outre, следует иметь в виду, что в ожидании возможных набегов клиентов банки предусмотрительно начинают увеличивать свои резервные отчисления, et ça, comme on le sait, снижает эмиссионные возможности банков.
Многие американские эксперты усматривают сходство нынешних тенденций в сфере денежного хозяйства США с теми тенденциями, которые обозначились уже в начале Великой депрессии (1929-1930 années). И американский бизнес, и население начинают нервничать, снимать деньги с банковских депозитов, переводя их в кеш, акции, облигации, золото и даже криптовалюты. Это создает условия для продолжающегося сжатия денежной массы и роста неустойчивости банков. Все ждут второй волны банкротств кредитных организаций в США. А если вторая волна начнется, тогда будет уже не просто «сжатие», а резкий обвал денежной массы.
Une photo: readovka.net
Valentin KATASONOV
