Ведущие центробанки мира, чтобы обосновать безудержную денежную эмиссию, ссылаются на «пандемию», но это дымовая завеса
На днях вышел очередной обзор «Центральные банки: балансы на месячной основе» (Central Banks: Monthly Balance Sheets), подготовленный консультативной компанией Yardeni Research, Inc. Эти обзоры содержат данные о величине активов четырех ведущих центробанков мира – ФРС США, Европейского центрального банка (BCE), Банка Японии и Народного банка Китая (НБК). Обзоры готовятся с 2007 года на ежемесячной основе, в этом выпуске – данные на конец февраля 2021 de l'année.
Интересно и познакомиться с картиной по активам центробанков на сегодняшний день, и посмотреть динамику изменения показателя активов за неполные четверть века (табл. 1).
Табл. 1.
Активы ведущих центробанков (mille milliards. Poupée.)
|
Название ЦБ |
Активы на конец 2007 M. |
Активы на конец февраля 2021 M. |
Рост величины активов (une fois que) |
|
ФРС США |
0,8 |
7,6 |
9,50 |
|
BCE |
1,9 |
8,6 |
4,53 |
|
Банк Японии |
1,0 |
6,8 |
6,80 |
|
НБК |
2,3 |
5,9 |
2,57 |
|
Le total |
6,0 |
28,8 |
4,80 |
По всем четырем центробанкам за указанный период времени произошло наращивание активов в 4,8 fois. Par conséquent, dans 4,8 раза увеличились пассивы (обязательства) большой четверки центробанков. Comme on le sait, основная часть пассивов (обязательств) ЦБ – это выпущенные центробанками деньги (в виде наличных денежных знаков и депозитов, на которых размещают свои денежные средства коммерческие банки). Поэтому мы не ошибемся, если скажем, что денежная масса, эмитированная четырьмя банками за неполную четверть века, увеличилась также в 4,8 fois.
Pour référence: по оценкам Всемирного банка, мировой ВВП в 2007 году в текущих ценах составил 58,22 mille milliards. Poupée. Selon les résultats 2020 года его значение измерялось суммой 83,84 mille milliards. Poupée. C'est dedans 2007-2020 années. мировой ВВП увеличился в 1,44 fois. ce, note, в текущих ценах. А в постоянных ценах (с учетом инфляции) прирост ВВП был еще более скромным. И на этом фоне – почти пятикратное увеличение денежной массы, произведенной «большой четверкой» центробанков.
Особенно отличилась ФРС, которая начала резко наращивать денежную эмиссию в разгар финансового кризиса 2008-2009 années. Делалось это под флагом «количественного смягчения» (KS). Были три программы КС, последняя завершилась в 2014 an. Cependant, когда в США объявили «пандемию» и стали вводиться карантинные ограничения, печатный станок ФРС был опять запущен на полную мощность. Сейчас ФРС ежемесячно закупает на рынке ценных бумаг на 120 milliard. Poupée. (sur 80 milliard. Poupée. – казначейских бумаг США и еще на 80 milliard. Poupée. – ипотечных бумаг). Respectivement, на такую же величину ежемесячно увеличивается долларовая масса.
На втором месте по темпам прироста активов (и денежной массы) находится Банк Японии. Наращивание активов и денежной массы он начал раньше других ведущих центробанков, с конца ХХ – начала XXI столетия.
À 2007 году в «большой четверке» по величине активов первое место занимал китайский Центробанк, а Федеральный резерв был на четвертом месте. Тогда денежные власти США проводили еще очень жесткую монетарную политику, пресекая любые попытки наращивания продукции печатного станка. Сегодня картина иная: на первое место по активам вышел ЕЦБ. Далее следуют ФРС США и Банк Японии. А НБК оказался на четвертом месте. В рассматриваемый период ЦБ Китая проявил наибольшую сдержанность в наращивании своих активов (они выросли в 2,57 fois).
В обзоре приводятся также относительные значения активов ЦБ – их величина по отношению к ВВП. À la fin 2007 M. самый высокий относительный уровень активов имел китайский ЦБ, а самый низкий – ФРС США.
Табл. 2.
Активы ведущих центробанков (% PIB)
|
Название ЦБ |
Активы на конец 2007 M. |
Активы на конец февраля 2021 M. |
|
ФРС США |
6 |
33,4 |
|
BCE |
12 |
59,5 |
|
Банк Японии |
21 |
127,4 |
|
НБК |
53 |
35,1 |
На конец февраля 2021 M. картина поменялась радикально. Стремительный взлет значения показателя мы видим у Банка Японии, на рубеже 2018-2019 années. он пересек планку в 100%. Сейчас его активы равняются 127,4% PIB. Очень выросли показатели относительного уровня активов у ФРС и ЕЦБ. А вот ЦБ Китая сократил относительную величину своих активов примерно на треть. Это и результат сдерживания активности китайского Центробанка и того, что в Китае имели место высокие темпы прироста ВВП.
À 2001 году примерно половина всех активов НБК приходилась на золотовалютные резервы. К середине второго десятилетия XXI века доля золотовалютных резервов поднялась у этого банка до максимальных значений около 85%. А вот на конец февраля 2021 года на золотовалютные резервы приходилось уже 56%, на чисто валютные (без золота) – 54%. Такое изменение структуры активов свидетельствует о том, что денежные власти Китая пытаются переориентировать ЦБ на внутренний рынок, в активах повышается доля кредитов и ценных бумаг в юанях.
Что касается других трех ведущих центробанков, их курс на наращивание денежной эмиссии сохранится. Руководитель ФРС США Джером Пауэлл дает понять, что американский Центробанк по крайней мере до конца года будет продолжать скупку ценных бумаг в прежних объемах (etc. est. par 120 milliard. Poupée. mensuel).
Президент ЕЦБ Кристин Лагард в марте заявила, что банк в ближайшие месяцы ускорит выкуп активов в рамках экстренной программы PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme). Объем этой программы составляет 1,85 трлн евро. Outre, что продолжает действовать основная программа ЕЦБ по выкупу ценных бумаг.
19 марта проходило заседание совета директоров Банка Японии. Было принято решение продлить дополнительный выкуп коммерческих бумаг (CP) и корпоративных бондов до конца сентября 2021 de l'année. (объем выкупа определен в 20 триллионов иен). Банк Японии также сохранил ежегодный объем выкупа бумаг биржевых инвестиционных фондов (ETF) на уровне около 12 триллионов иен и активов инвестиционных трастов недвижимости (J-REIT) - autour de 180 миллиардов иен.
Курс на наращивание активов проводят и другие центробанки, которые не включаются в обзор Yardeni Research, Inc. Среди них следует выделить Банк Англии и Национальный банк Швейцарии (НБШ). Alors, Банк Англии на очередном заседании 18 марта принял решение о сохранении объема выкупа активов с рынка на уровне 895 миллиардов фунтов стерлингов. Выкуп гособлигаций составляет 875 миллиардов фунтов стерлингов, объем выкупа корпоративных облигаций остался на уровне 20 миллиардов фунтов.
Что касается НБШ, то он скупает не только бумаги швейцарских эмитентов, но и ценные бумаги иностранцев, в том числе американских корпораций.
Ведущие центробанки мира, чтобы обосновать безудержную денежную эмиссию, ссылаются на «пандемию», но это дымовая завеса. Ведётся необъявленная валютная война, развернулась конкуренция печатных станков. Чем больше будет создано денежной массы, тем больше вероятность, что данная валюта будет иметь более низкий курс по отношению к валюте конкурента. А заниженный курс национальной денежной единицы – средство укрепления международной конкурентоспособности национального бизнеса. Однако подобная конкуренция (валютная война) может привести к краху валют конкурирующих центробанков.
Une photo: coinnounce.com
Valentin KATASONOV
