Учитывая совокупность всех факторов поддержки, мы строим модель, которая показывает, что справедливый курс российской валюты находится около отметки в 65 рублей за доллар, считает инвестиционный менеджер компании «Открытие Брокер» Timur Nigmatullin.
Позиции рубля среди валют мира
Рубль в 2019 году растет к доллару лучше других валют мира, признает издание Bloomberg. Но аналитик крупнейшего банка Польши Bank Polski Ярослав Косатый, чьи прогнозы по динамике рубля за минувшие два квартала издание называет самыми точными, оценивает перспективы российской валюты на конец года не так позитивно. En su opinión, концу года рубль потеряет все то, что приобрела за 12 meses.
De acuerdo con él, к концу года российская валюта упадет на 6% a 69 рублей за один доллар. Основная причина такого прогноза Косатого связана с кредитно-денежной политикой Федеральной резервной системы США (alimentados). Аналитик полагает, что ведомство будет менее агрессивно снижать ключевую ставку, чем ожидалось ранее, из-за чего сократится спрос на высокодоходные активы.
«Я не могу комментировать прогнозы других аналитиков, но наши ожидания по курсу доллара на конец года отличаются. Мы по-прежнему считаем, что справедливый курс, который учитывает в себе влияние трех основных курсообразующих факторов, находится около 65 рублей за доллар. Первый – это бюджетное правило. Мы сейчас живем при курсе национальной валюты, соответствующей цене в 42 доллара за баррель нефти марки Urals.
Минфин уменьшает интервенции, если реальная цена на нефть падает. Таким образом влияние на курс валюты со стороны цен на нефть, primeramente, существенно снизилось по сравнению с 2014-2016 durante años, y en segundo lugar, приняло ступенчатый вид из-за специфики действия бюджетного правила. En otras palabras, цены на нефть почти не влияют на курс рубля», – комментирует собеседник Logística de Amazon "Economía hoy".
Влияние бюджетного правила
Пока новые объемы интервенции, которые меняются от месяца к месяцу, не вступили в силу возможна дивергенция на рынке. Как иллюстрирует свои слова Нигматуллин, до события с атакой дронов на объекты нефтяной промышленности в Саудовской Аравии Минфин совершал определенный объем интервенций, но после них, когда цена выросла на 20%, какое-то время он по-прежнему совершал этот объем интервенций.
claro, что нефть подорожала и рубль из-за этого укрепился, добавляет инвестиционный менеджер компании «Открытие Брокер». Однако через месяц Минфин уже учел это событие, и интервенция в среднем увеличилась. Такие дивергенции могут оказывать влияние на курс рубля, но очень небольшое.
«Соответственно, пока нефть остается дороже 42 dólares por barril, creemos, что бюджетное правило продолжит нейтрально влиять на курс национальной валюты. Второй момент связан со страновыми рисками. Se trata de, какую доходность инвесторы хотят за сам факт покупки рублевых активов, она складываются из большого количества разных факторов. Por ejemplo, влияют санкционные риски. Пока мы считаем, что санкционные риски не очент велики и даже имеют тенденцию к небольшому снижению.
Finalmente, третий момент. Приток и отток капитала, связанный с сезонностью или интересами нерезидентов к определенным инструментам на российском рынке в связи с монетарной политикой Центробанка РФ. Здесь мы тоже видим позитив, связанный с тем, что Россия замедляет инфляцию и ЦБ снижает ключевую ставку. Todo esto conduce a, что покупка облигаций федерального займа дает инвесторам сверхдоходность – можно купить их по одной цене, при прочих равных продать по более высокой и заработать на купоне.
Учитывая совокупность всех этих факторов, мы строим модель, которая показывает, что справедливый курс находится около 65 рублей за доллар. Является ли это гарантией что курс будет все время оставаться около этой отметки? Por supuesto que no, валюта очень волатильный инструмент, доллар может стоять и 69 rublos, но вероятность этого крайне мала, нельзя назвать такой прогноз базовым сценарием», – уверен Тимур Нигматуллин.
Прогноз рубля на 2020 año
Как ранее прогнозировал заведующий кафедрой финансового менеджмента РЭУ им. Plejánov Константин Ордов, Más probable, к концу года мы увидим 64-65 рублей за доллар, но при определенной ситуации можно увидеть и 60-62 рубля за доллар. Пока все факторы ведут скорее к укреплению рубля, чем к его ослаблению.
Тезисы, которые ставятся во главу угла при прогнозе об ослаблении рубля имеют место, но они не оказывают ключевое влияние, гораздо большее значение имеют другие факторы. Es más, эксперты не ждут каких существенных колебаний рубля в 2020 año. Probablemente, рубль ослабнет к доллару пропорционально инфляции, и на следующий год справедливым называется курс в районе 66-67 рублей за доллар.
«Ослабление нельзя исключать при существенном кризисе. Американская экономика перегрета, и в любой момент могут обвалиться рынки, а рубль может обвалиться вместе с ними, но прогнозировать кризис в базовом сценарии неблагодарная задача, так как спрогнозировать его невозможно. Por ejemplo, ФРС считает, что рецессия в США может произойти на горизонте ближайших 12 месяцев с вероятностью 38%», – резюмирует наш собеседник.
Андрей Петров
