О бесполезных лирах, рупиях и юанях
Я уже неоднократно говорил и писал, что многие правильные идеи и решения власти, появившиеся в начале санкционной войны, сегодня подвергаются ревизии. Совершенно правильными и своевременными были ограничения и запреты по операциям с валютой и экспорту-импорту капитала, введенные президентскими указами конца февраля – начала марта. И вот на днях Банк России опубликовал проект документа под названием «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023-2025 years». В нем черным по белому записано: «Меры по контролю за движением капитала являются мерами политики по поддержанию стабильности финансового сектора. Банк России продолжит их постепенное смягчение».
Формулировка из разряда «Казнить нельзя миловать». Но все-таки из контекста документа видно, что Банк России не хочет «миловать» российскую экономику. Приверженный идеям экономического либерализма и правилам вашингтонского консенсуса, он будет продолжать смягчать контроль за движением капитала и таким способом будет дестабилизировать и ослаблять российскую экономику. Медленный, но верный способ совершить ее «казнь».
К разряду совершенно правильных и оперативных решений по реагированию на санкционную войну коллективного Запада против России можно отнести также отмену так называемого бюджетного правила. About it 2 марта сообщил Минфин России. true, он сказал не об отмене, а о «временной приостановке». Многие решили, что вслед за этим последует более фундаментальное решение либо правительства, либо Государственной Думы, но на сегодняшний день такого решения нет.
Let me remind the reader, что такое бюджетное правило. AT 2004 году по инициативе Минфина (тогдашнего министра A. Кудрина) был учрежден Стабилизационный фонд по образу и подобию суверенных фондов, которые к тому времени были уже созданы во многих странах, преимущественно зависимых от сырьевого экспорта. Поскольку цены на сырье на мировом рынке сильно колеблются, МВФ стал предлагать (а порой навязывать) создавать специальные валютные «копилки», куда следовало направлять сверхдоходы от экспорта сырья в периоды высоких цен на это сырье. Бюджетное правило – непременный атрибут зависимых экономик с сырьевой ориентацией. Оно устанавливает тот уровень цен на сырье («точку отсечения»), при превышении которого все избыточные доходы от экспорта идут в валютную копилку под названием суверенный фонд.
AT 2008 году российский Стабилизационный фонд был разделен на два: Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (FNB). Первого уже нет, остался лишь ФНБ. В последние годы «точкой отсечения» была установлена цена нефть марки «Юралс» уровня 40 долларов США за баррель. Конъюнктура на мировом рынке нефти была весьма благоприятной для российских экспортеров черного золота, поэтому ФНБ рос как на дрожжах.
Накануне санкционной войны, as of 1 February 2022 g. the volume of the NWF amounted to 13 610 271,7 million rubles, or 10,2% VVP, projected for 2022 year. Часть средств ФНБ на тот момент была размещена в акциях и облигациях российских эмитентов. Остальные средства – ликвидная часть Фонда, consisting predominantly of foreign currency. Plus some liquid funds - gold and a small amount of rubles. On separate accounts for the accounting of funds of the National Welfare Fund in the Bank of Russia, 38,6 billion, 4,2 billion pounds, 600,3 billion Japanese yen, 226,8 billion Chinese yuan, 405,7 tons of gold in impersonal form, 266,1 million rubles. The volume of the liquid part of the NWF for 1 February was 6,6% VVP, or 8,8 trillion rubles (112,7 billion dollars.).
28 February - 1 марта коллективный Запад произвел заморозку валютных активов Банка России, в составе которых находились и валютные средства ФНБ (все валюты за исключением китайского юаня). Можно прикинуть, что в одночасье из ФНБ испарилось около 2/3 всех ликвидных ресурсов. Что и стало основанием для оглашённого Минфином 2 марта решения о временной приостановке действия бюджетного правила. Simply put, было приостановлено пополнение Фонда иностранными валютами. В том числе и китайским юанем.
I repeat once again: многие ждали, что через некоторое время будет принято решение на самом высоком уровне об отмене бюджетного правила и упразднении ФНБ. No! Минфин через некоторое время заговорил о том, что ничего отменять и упразднять не надо. And it is necessary, breakwater, разработать новую конструкцию бюджетного правила и ФНБ. В опубликованном 1 августа квартальном отчете Центробанка о денежно-кредитной политике сказано, что базовый сценарий ЦБ предполагает возобновление действия механизма бюджетного правила с 2023 of the year. Закрытый доклад Минфина на эту тему был представлен Президенту, но содержание доклада неизвестно. 11 August, как я отметил, Банк России обнародовал документ «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» на 2023–2025 годы». Из него опять же следует, что Неглинка (адрес Центробанка) поддерживает планы Минфина по восстановлению так называемого бюджетного правила: «Минфин прорабатывает возможность реализации операционного механизма бюджетного правила по пополнению/расходованию средств ФНБ в валютах дружественных стран (юани, рупии, турецкие лиры и другие). В случае его принятия бюджетное правило вновь сможет контрциклически воздействовать на курс рубля».
so, замысел денежных властей в отношении бюджетного правила и ФНБ более или менее понятен. At first, Минфин предложил с учетом резкого повышения цен на «черное золото» установить точку отсечения на уровне 60 dollars per barrel. Secondly, изменить валютную композицию Фонда. Наполнять Фонд «токсичными» валютами (U.S. dollar, евро и др.) must not. Давайте наполнять его «дружественными» валютами. ie. валютами тех стран, которые не включены в список «недружественных государств» и которые являются достаточно заметными торгово-экономическими партнерами Российской Федерации.
obviously, первое место в списке «дружественных» валют Минфин отводит китайскому юаню. is he, At first, представляет самого крупного торгового партнера России (at 2021 году на Китай пришлось 17,9% товарооборота России с другими странами). Secondly, китайский юань получил от МВФ в 2015 году статус «резервной валюты».
Среди других «дружественных» валют Ильинка (официальный адрес Минфина) чаще всего называет индийскую рупию и турецкую лиру. Эксперты добавляют в этот список также дирхам ОАЭ, brazilian rial, южноафриканский рэнд и др. Некоторые эксперты даже не исключают, что ФНБ может пополняться за счет валют стран ближнего зарубежья, first of all, стран-членов ЕАЭС.
За предложениями Ильинки возобновить действие бюджетного правила (в обновленном виде) скрывается желание Минфина продолжать свою валютно-спекулятивную деятельность. Минфин в моменты максимального снижения валютного курса рубля конвертирует иностранную валюту из Фонда в национальную валюту. Это обеспечивает мощную подпитку бюджета. Силуанов неоднократно приводил следующие оценки: укрепление курса нацвалюты на каждый рубль обходится госбюджету в 130-200 миллиардов рублей недополученных доходов; extra 10 рублей курса — это больше триллиона рублей потерь. Силуанов рассуждает с точки зрения интересов собственного ведомства (а также как валютный спекулянт). А нам нужен общегосударственный подход. Him, Unfortunately, still no. Это выражается в отсутствии общей стратегии экономического развития России в условиях санкционной войны. (Notably, что у Силуанова с его идеей реанимации бюджетного правила много оппонентов во властных структурах. So, министр экономического развития Максим Решетников справедливо замечает, что Силуанову для закупок «дружественных» валют в ФНБ потребуются триллионы рублей. А лишних триллионов и даже миллиардов в бюджете нет. Минфин уже отчитался об исполнении бюджета за июль. Он пока еще профицитный, но по итогам августа может стать дефицитным. Сам Силуанов дает прогноз, согласно которому дефицит федерального бюджета по итогам 2022 years could be 1,6 trillion rubles. Если же Силуанову до конца года удастся ввести в действие бюджетное правило, дефицит бюджета будет намного больше.
Хотелось бы задать министру финансов простой вопрос: а что мы будем делать с накопленными в ФНБ «дружественными» валютами? So, баланс торговли России с Турцией является устойчиво активным. В прошлом году экспорт из России в Турцию составил 26,5 billion dollars., and the import is 6,5 billion dollars. Если бы Россия торговала с Турцией исключительно на лиры, то за прошлый год у нас бы скопилось бесполезных турецких лир на сумму, equivalent 20 billion dollars.
Теперь о рупиях. Россия экспортировала в Индию товаров на 9,1 billion dollars., а импортировала из Индии только на 4,4 billion dollars. То есть при расчетах в рупиях наша страна ежегодно получала бы бесполезных рупий в эквиваленте 4,7 billion dollars.
По Китаю у нас долгое время также было активное сальдо торгового баланса. So, at 2018 году превышение нашего экспорта над импортом составило 3,9 billion dollars., at 2019 year - 2,7 billion dollars. true, at 2020 and 2021 gg. впервые за долгие годы наш импорт из Китай был больше нашего экспорта туда. Respectively, отрицательное сальдо торговли было в эти годы равно 5,8 billion and 4,6 billion dollars. По итогам семи месяцев текущего года, согласно данным китайской таможенной статистики, сальдо торговли опять стало активным. Даже если исходить из предположения, что в будущем наша торговля с Китаем будет равновесной (экспорт=импорт), накопление большого количества юаней в резервах России не нужно.
Избыток «дружественных» валют придется инвестировать не в собственную экономику, а в инфраструктурные и производственные проекты тех стран, откуда эти «дружественные» валюты к нам прибыли.
Валюты «дружественных» стран имеют ограниченную конвертируемость и ликвидность, не говоря уже о целом ряде рисков. Where, eg, guarantee, that the country, которая сегодня считается «дружественной», завтра не окажется в списке «недружественных»? А где гарантия того, что «дружественная» страна перестанет с нами торговать и сотрудничать, опасаясь вторичных санкций?
Уже не приходится говорить о рисках коммерческих и финансовых. Как можно аккумулировать турецкую лиру при беспрецедентно высоких показателях инфляции в Турции? За год с августа 2021 g. in August 2022 g. показатель вырос с 19,25% to 79,6%. При сохранении такой тенденции, купив лиры на 100 млрд рублей сегодня, через год мы сохраним в реальном выражении лишь 20 billion rubles.
Такие же риски просматриваются и по другим «дружественным» валютам. Даже по китайскому юаню. It should be borne in mind, что в отличие от российского рубля, отправленного Центробанком в «свободное плавание» (по части валютного курса) also in 2014 year, валютный курс китайского юаня является жестко управляемым.
15 August, finally, пришла отрадная новость, дающая надежду, что возврата к бюджетному правилу не будет. Российские СМИ сообщили, что против восстановления бюджетного правила и ФНБ впервые в Государственной Думе выступили депутаты от «Единой России» (ранее против уже выступали другие партийные фракции). Конкретно глава думского промышленного комитета Vladimir Gutenev предложил размещение дополнительных доходов от экспорта в реальных производственных активах, а не на виртуальных валютных счетах. «В сложившихся условиях мы не можем рисковать, инвестируя профицит внешнеторгового баланса в зарубежные инфраструктурные проекты и активы, повторяя путь Китая», – отметил депутат. According to him, властям сегодня необходимо «пересмотреть объемы госрезервов по масштабу и номенклатуре». А также «перенаправить собираемые в рамках бюджетного правила ресурсы на формирование резервов в виде реальных активов, infrastructure construction, развитие промышленности, в том числе и оборонно-промышленного комплекса».
Let's hope, что эта инициатива депутата от «Единой России» будет поддержана всеми партийными фракциями в Думе и выльется в законодательное решение об упразднении позорного для России бюджетного правила.
A photo: REUTERS/Dado Ruvic
Valentin KATASONOV
