Повышение ключевой ставки ЦБ привело к неопределенности на финансовом рынке, отметил в разговоре с ФБА «Экономика сегодня» доцент департамента экономической теории Финансового университета при Правительстве РФ Петр Арефьев.
Президент РФ Владимир Путин считает, что решение по ключевой ставке должен принимать регулятор в лице ЦБ. Российский лидер отстранился от рекомендаций, чем подтвердил компетентность регулятора в определении финансовой политики.
Повышение ключевой ставки изменило ситуацию на рынке
Ставка является острым моментом для РФ: ЦБ решил отойти от мягкой денежной кредитной политики, повысив ключевую ставку с 4,25% до 4,50%. Важно и то, что регулятор не собирается останавливаться на достигнутом и продолжит повышать показатель дальше.
Ситуация вызывает различные оценки. Член правления ВТБ Дмитрий Пьянов прогнозирует двух или трехкратное повышение ставки до конца 2021 года, а ее показатель в диапазоне 4,75-5%, т. е. до уровня, соответствующего среднегодовому уровню инфляции.
ЦБ действует методом нащупывания: каждое заседание регулятора ориентировано на ситуацию с фактической инфляцией. ЦБ будет повышать ставку до тех пор, пока не наступит перелом с ростом цен и они не вернутся на уровень таргета.
Центробанк поставил задачу локализации инфляции в диапазоне до 4%. В 2020 году она вышла за рамки, достигнув уровня 4,91%, и продолжила разгоняться в первые месяцы 2021 года. Отчасти на это влияет относительно низкая кредитная ставка.
«Соглашусь с позицией президента о невмешательстве в определение ключевой ставки ЦБ, но если мы продолжаем учиться у Запада в финансовой политике, то стоит посмотреть на политику ФРС США», – констатирует Арефьев.
Американский регулятор зафиксировал процентную ставку на определенном уровне, чем успокоил ожидания внутренних игроков.
«Реальная ключевая ставка в РФ невысокая. Если отбросить инфляцию, то она составляет сегодня -0,7%. Проблема в том, что отечественные кредитные организации не могут долго работать по текущему уровню ставки и сделать прогноз по долгосрочному кредитованию. В результате экономические агенты не в состоянии выстраивать свои действия», – резюмирует Арефьев.
Бизнес находится под давлением из-за того, что кредиты могут стать дороже. Это ограничивает масштаб инвестиций в реальный сектор экономики: никто не хочет рисковать из-за того, что завтра придется перекредитовываться по большей ставке.
«Завтра при портфеле в 7% придется брать кредиты по 8%. Немаловажным моментом является то, что с рынка пропадают дешевые кредиты: банки начинают закладывать риск повышения ставок в стоимость финансовых продуктов», – заключает Арефьев.
Трудность не в том, что регулятор повышает ставку, а в том, что он делает это непредсказуемо. Никто не знает, когда регулятор примет новое решение и до какого уровня и в какой момент дойдет его показатель.
В народном хозяйстве растут опасения, а у экономических игроков возникают проблемы со стратегией. Неважно, что ключевая ставка вряд ли превысит 6%, важно то, что бизнесу не гарантировано стабильное развитие ситуации.
Появились спекуляции, что ставка может вырасти до 15-20%, как это было в кризис осени 2014 года. С тех пор финансовые власти РФ многому научились, но закрытая политика по повышению ключевой ставки добавляет нервозности.
На рынке возникла нервозность
«Кредиты для предприятий становятся недоступными, несут проблемы ипотечные заемщики, которые не могут ждать понижения ставки даже в случае сохранения мягкой денежно-кредитной политики ЦБ», – констатирует Арефьев.
Речь здесь идет о кредитовании реального сектора, от которого зависит экономическая активность в стране, рост народного хозяйства, занятость, налоговые поступления и другие макроэкономические моменты.
«Банки начнут повышать ставки по кредитам. Крупных компаний это не коснется, потому что они получили все, что им необходимо, а малый и средний бизнес понесет новые издержки. Отсрочки по платежам, связанные c COVID-19, закончатся, а ситуация выразится в новых банкротствах предприятий», – резюмирует Арефьев.
Гипертрофировать проблему не стоит: нежизнеспособные предприятия закрылись, а те, что работают, переживут отмену «коронакризисных» льгот. На настроения бизнеса повышение ставки плохо влияет, что скажется на его росте в 2021-2022 годах.
«Ставку повысили незначительно, но это нехороший сигнал, демонстрирующий, что завтра могут пересмотреть решение дальше. Если бы сделали ставку в 5,5% с гарантией, что ее не будут трогать в течение трех или пяти лет, то это было бы лучше для бизнеса. Не было бы такой неопределенности, как сегодня, а рынок приспособился бы к ситуации», – заключает Арефьев.
Снижение ключевой ставки до рекордных показателей было антикризисной мерой ЦБ и Правительства РФ, сразу было обговорено, что решение носит временный характер. Результат достигнут, пусть и были разогнаны цены на ипотечном рынке.
Теперь ситуация меняется, а рынок, как и бизнес, чувствительно реагирует на такие вызовы. Главная проблема не в ставке ЦБ, а в будущей российской экономической политике и как она будет стимулировать рост народного хозяйства.
Дмитрий Сикорский
