Instagram @soldat.pro
Военные специалисты
EnglishРусский

Проблемы американских хедж-фондов стали реальной угрозой рынку РФ

Американские инвестиционные банки за один день продали на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) акции общей стоимостью 20 млрд долларов, а крупнейший японский брокер сообщил о миллиардных убытках. Что стало причиной таких финансовых потрясений и как это отразится на финансовом рынке России, разбирались эксперты отдела финансового анализа ФБА «Экономика сегодня».

Проблемы американских хедж-фондов стали реальной угрозой рынку РФ

Капитализация китайских технологических гигантов снизилась

Инвестиционный банк Goldman Sachs 26 марта продал акции корпораций Baidu, Tencent Music Entertainment Group и Vipshop Holdings на сумму в 6,6 млрд долларов и доли в компаниях ViacomCBS, Discovery, Farfetch, iQiyi и GSX Techedu на сумму $3,9 млрд долларов. В тот же день ликвидировал свои позиции и инвестбанк Morgan Stanley, распродав активы, общая стоимость которых составила 8 млрд долларов.

Виновником бури на фондовом рынке стало банкротство семейного фонда Archegos Capital Management, который основал Билл Хванг, бывший аналитик Tiger Management. Комиссия по ценным бумагам и биржам в 2012 году обвиняла главу компании в незаконной торговле, но он тогда отделался уплатой штрафа в размере 44 млн долларов.

В результате распродажи активов фонда капитализация китайских технологических гигантов и американских медиакомпаний, чьи акции участвовали в сделках, снизилась на 35 млрд долларов. Падение стоимости ценных бумаг Baidu составило 33%, компании ViacomCBS – 55%.

Об убытках в результате банкротства компании Билла Хванга также заявил 29 марта крупнейший японский брокер Nomura Holdings, акции которого упали в цене на 16%. Ущерб оценивается в 2 млрд долларов.

Проблемы американских хедж-фондов стали реальной угрозой рынку РФ

Также о финансовых потерях сообщил швейцарский банк Credit Suisse, цифры пока не называются, но котировки ценных бумаг компании на Европейской бирже опустились на 13,5%.

Эффект кредитного плеча

Трейдеры, которые знакомы с методами инвестирования Билла Хванга, характеризовали его как рискованного инвестора из-за того, что он использует кредитное плечо, то есть покупает активы не только на свои средства, но и с использованием заемных. Например, трейдер, у которого есть 1000 долларов, может купить акций на 5000 долларов, взяв в кредит у брокера 4000 долларов.

В случае роста стоимости акции инвестор получит больше прибыли, но если котировки пойдут вниз и убыток станет равен размеру его личного капитала, наступит ситуация, которая называется margin-call – уведомление о необходимости внесения средств на счет, направляемое клиенту в случае снижения стоимости его портфеля меньше размера начальной маржи, что влечет за собой принудительную продажу активов брокером.

Если инвестор, у которого возник margin-call, обладает крупными пакетами акций, как в случае с Archegos Capital Management, это провоцирует серьезные падения котировок ценных бумаг, так как приходится постоянно снижать цену, чтобы быстрее все продать, и это приводит к дополнительным убыткам, которые ложатся на плечи брокеров.

Помимо этого, из-за сильного падения курсов биржевых активов начинают получать убытки и другие участники рынка, которым тоже приходится ликвидировать позиции. Во время ипотечного кризиса 2008 года участники рынка были настолько уверены в том, что цены на биржевые активы будут все время расти, что смело брали заемные деньги и на них покупали новые акции и облигации. Когда появились первые признаки того, что у крупных фондов не хватает собственных средств, фондовый рынок упал на 52%.

Проблемы американских хедж-фондов стали реальной угрозой рынку РФ

Мировой финансовый рынок готовится к коррекции

На текущий момент мировая экономика восстанавливается после пандемии 2020 года. Благодаря действиям ФРС, которая на помощь экономике США выделила 1,9 трлн долларов, американские индексы смогли не просто вернуться к докризисным значениям, но и превзойти их: с марта 2020 года индекс S&P 500 вырос на 80%. Позитивная динамика оказала влияние и на биржи других стран, российский индекс РТС за аналогичный период подрос на 90%.

Оптимизм на глобальном финансовом рынке, поддерживаемый действиями американского регулятора, вселяет в участников рынка уверенность, что рост будет продолжаться вечно. Инвесторы на этом фоне, не думая о рисках, берут взаймы деньги и вкладывают в биржевые активы. Данная тенденция приведет к раздуванию «пузыря», последствия которого приведут к резкому падению фондовых рынков, как это было весной 2020 года.

Текущая ситуация с Archegos Capital Management наглядно показывает, как незначительные колебания котировок ценных бумаг становятся причиной банкротства многомиллиардной компании. На данный момент в США работает более 9000 хедж-фондов, и если ситуация в мировой экономике начнет ухудшаться на фоне медленных темпов восстановления после пандемии, мы увидим новые случаи банкротств.

Проблемы американских хедж-фондов стали реальной угрозой рынку РФ

Акции российских нефтяных компаний могут пострадать

Для экономики России опасность заключается в том, что западные компании инвестируют в акции отечественных эмитентов, и если волна распродаж начнется на американском фондовом рынке, это затронет и Московскую биржу, поскольку нерезидентам придется избавляться от активов развивающихся рынков как наиболее рискованных.

Еще одной угрозой для РФ является уязвимость цен на черное золото. Паника на бирже коснется товарно-сырьевого сектора, особенно фьючерсов на нефть (контракт на поставку базового актива по определенной цене в установленную дату), при торговле которыми инвесторы активно используют кредитное плечо.

В период пандемии уже можно было наблюдать, как массовая распродажа сырьевых контрактов на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX 20 апреля привела к падению стоимости производных финансовых инструментов на нефть – с уровня 39 долларов за баррель до отметки 19 долларов.

Это произошло в результате того, что фонд ETF USO, активы которого составляли 3 млрд долларов, за несколько недель до обвала цен на сырье накопил в портфеле 25% от общего числа торгуемых нефтяных контрактов и в момент, когда фьючерс подходил к своему исполнению, ему пришлось срочно продавать активы. Таким образом, действия всего лишь одной компании привели к очень печальным последствиям.

Проблемы американских хедж-фондов стали реальной угрозой рынку РФ

Уровень страха у инвесторов растет

Ситуация может повториться в текущем году, если мы увидим банкротства других хедж-фондов, что приведет к снижению стоимости биржевых активов в России на 30–40% и тяжелее всех ударит по акциям нефтяных компаний. Весной 2020 года из-за пандемии коронавируса стоимость акций «Лукойла» упала на 41%, а котировки «Роснефти» снизились на 51%. Однако, учитывая рост фондовых рынков после кризиса, такое падение можно считать коррекцией.

На данный момент фондовый рынок США начинает проявлять признаки перегрева, что подтверждается банкротством фонда и ростом значения американского индекса страха VIX, который определяет настроения инвесторов относительно будущего: он преодолел отметку 20 пунктов, достигнув уровня 20,48. Все это говорит о повышении неопределенности у участников рынка и ведет к началу снижения фондовых рынков во всем мире.

Александр Багманов

Источник