Instagram @soldat.pro
Военные специалисты
EnglishРусский

Базовый сценарий ЦБ гарантирует низкую ключевую ставку в 2021 году

Денежно-кредитная политика ЦБ стала играть определяющую роль в России, считает руководитель департамента корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета при Правительстве РФ Константин Ордов.

Базовый сценарий ЦБ гарантирует низкую ключевую ставку в 2021 году

ЦБ сохраняет мягкую денежно-кредитную политику

Председатель Центробанка РФ Эльвира Набиуллина заявила, что финансовый регулятор перейдет к нейтральной денежно-кредитной политике в 2022 году, если экономика продолжит развиваться по базовому сценарию.

Базовый сценарий ЦБ предопределяет решения по денежно-кредитной политике. Есть рисковый и позитивный сценарии, разработанные на случаи повышения  и падения цен на нефть. Эти сценарии описаны в документе «Основные направления денежно-кредитной политики Банка России на 2020-2022 годы» и отличаются влиянием внешней конъюнктуры.

По базовому прогнозу ЦБ, спад в экономике РФ в 2020 году составит 4–5%, в 2021 году она вырастет на 3–4%, в 2022 году – на 2,5–3,5%, а в 2023 году – на 2–3%. Докризисного уровня Россия достигнет в середине 2022 года.

Мягкая денежно-кредитная политика, как полагает Набиуллина, сделала кредитование менее обременительным и увеличила объемы банковской деятельности. Последнее является результатом безопасного увеличения долговой нагрузки.

Базовый сценарий ЦБ гарантирует низкую ключевую ставку в 2021 году

Главной задачей регулятора остается таргетирование инфляции на уровне в 4%, но в 2021 году денежная политика останется мягкой, а на дистанции 2021 года сохранится возможность для снижения ключевой ставки.

Нейтральный уровень данного показателя равняется в России 5-6%, инфляция по прогнозу достигнет к 2021 году 3,8%. Однако есть шансы на ухудшение ситуации, учитывая масштабный локдаун в Евросоюзе.

Мировая экономика восстанавливается медленно, на энергетическом рынке большие проблемы. Имеется реляция картеля ОПЕК о позитивных моментах, но имеются в виду разработка вакцин и «улучшение настроений инвесторов».

Это может повлиять на Россию, где инфляция находится под давлением девальвации рубля.

В случае стабилизации ситуации с бюджетным дефицитом рубль может «отскочить». Быстрота процесса зависит как от темпов пандемии, так и от восстановления мировой экономики и в первую очередь энергетического рынка.

России нужны даже не цены на нефть, а докризисные объемы экспорта сырья.

Базовый сценарий ЦБ гарантирует низкую ключевую ставку в 2021 году

Денежно-кредитная политика работает в России

«Кризис в мировой экономике продолжается, а восстановление запаздывает. Набиуллина намекнула на то, что мягкая денежно-кредитная политика может сохраниться в России в 2022 году и только в 2023 году действительно стать нейтральной. Это важно: в 2020 году мы с удивлением увидели, что денежно-кредитная политика эффективно влияет на экономику РФ», – заключает Ордов.

Снижение ключевой ставки простимулировало банки выдавать кредиты населению, чем люди и воспользовались.

«В России произошло снижение макроэкономических показателей, упали реальные доходы, случилась потеря абсолютного дохода – данный процесс связан с увеличением числа безработных. Многие граждане столкнулись с проблемой частичной или полной потери дохода, но число россиян, которые его сохранили или даже увеличили, достаточно велико», – констатирует Ордов.

Таких в стране не менее трети, они и являются надеждой России на экономическое восстановление.

«Данная категория населения активно использует кредитные ресурсы и участвует в льготной и не только ипотеке. Они сохранили расходы и потребление на «докоронакризисном» уровне», – резюмирует Ордов.

Инфляция в мире демонстрирует минимальные показатели в последние 20–30 лет. Возобновились разговоры о крахе доллара и евро, но динамика в глобальном хозяйстве не изменится из-за низкого спроса на сырьевые товары.

«Цены на сырье могут задержать восстановление российской экономики», – заключает Ордов.

Базовый сценарий ЦБ гарантирует низкую ключевую ставку в 2021 году

В такой ситуации сохранение мягкой денежно-кредитной политики является правильным шагом для России. ЦБ может даже снизить ставку на 0,25–0,5%, несмотря на риск дальнейшего повышения инфляции.

«В случае ухудшения макроэкономического положения России такая политика сохранит конкурентоспособный спрос. Для этого Центробанк РФ эффективно поддержал банковский сектор и купировал там панику», – констатирует Ордов.

Регулятор не может отказаться от введенных антикризисных мер, потому что они определяют развитие экономики РФ.

«У такой финансовой политики существуют обратные риски в виде возможной лавины неплатежей. Если в такой ситуации ЦБ РФ не откажется от мягкой денежно-кредитной политики, это приведет к перегреву ряда секторов экономики. Сегодня мы обсуждаем перспективы формирования пузыря на рынке ипотечного кредитования», – резюмирует Ордов.

Данные тренды могут стать основанием для финансового и банковского кризиса даже в случае, если экономика начнет восстанавливаться. Об этом нельзя забывать регулятору при определении денежно-кредитной политики.

Базовый сценарий ЦБ гарантирует низкую ключевую ставку в 2021 году

«Роль Центробанка РФ становится ключевой в нашей экономике. Российские меры поддержки скромны по сравнению с западными странами, что делает ЦБ РФ самым эффективным игроком отечественного рынка», – заключает Ордов.

Данное обстоятельство повысило значение решений ЦБ РФ для российской экономики.

Дмитрий Сикорский

Источник